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IPO观察| 中国中免赴港交所“二次上市”,或成港股今年最大IPO

2021-07-01 红星新闻 【 字体:

免税巨子中国中免(601888.SH)将赴港交所二次上市。6月27日晚间公司通知布告,已向港交所递交境外上市外资股(H股)上市请求,或将迎来“A+H”的新时代。

本次中国中免拟集资范围达70亿美元至100亿美元,有能够跨越快手(01024.HK)成为今年以来港股最大IPO,并成为港股史上继阿里巴巴(09988.HK)以后的第二大IPO。

十年工夫做到环球第一

中国中免的前身是中国国旅,早于2009年在上交所主板上市。但厥后游览业添加放缓,红利本领降落,而高级免税商品的需要一日千里,在稀缺的免税派司掩护下,行业准入占有极高壁垒,公司也取得了倏地成长良机。为了专一于免税营业,国旅股份于2019年2月将国旅总社100%股权转让给控股股东国旅集团。

2020年5月,公司收买控股股东持有的海南省免税品有限公司51%股权,由此同业竞争成绩得以处理。2020年6月,公司证券简称由“中国国旅”调动为“中国中免”,成长策略也调动为以免税营业为焦点的游览批发营业。

招股书表现,中国中免已是环球最大的游览批发经营商,今朝中国中免经营194家门店,个中中国本地门店188家。

凭据弗若斯特沙利文数据,根据批发发卖额较量争论,中国中免比年环球排名倏地回升,2010年排名第19名,2015年回升至第12名,2019年进一步升至第四名,2020年则位列环球第一,占环球游览批发行业市场份额22.6%,而这只用了短短十年工夫。

2018年至2020年,中国中免的支出别离为钱346.2亿元、480.1亿元及525.97亿元,净利润别离为38.67亿元、54.71亿元、71.1亿元。最近三年的支出复合年添加率23.3%,净利润复合年添加率35.6%。

离岛免税支出大增,机场免税店支出降落

招股书表现,2018年至2020年,中国中免的全体毛利率别离为52.0%、51.1%及38.9%。2019年至2020年毛利率降落较大,首要因为发卖成本添加,包孕所付关税、消费税及其余相干税项添加。

2020年受疫情影响,中国中免营业遭到较大影响。资源局发明停止2020年底,中国中免临时封闭的门店中有31%的门店规复一般经营;17%的门店以削减的容量规复营运;52%的门店依然处于临时封闭形态。对此公司相干人士表现,52%门店封闭是停止去年底的数据,现在工夫又从前了大半年,疫情把持后实际上良多门店又连续开放了。

2020年中国中免的均匀客流量比照2019年也涌现了降落。比方,2020年在北京首都国际机场、上海浦东国际机场、上海虹桥国际机场及广州白云国际机场门店的总日均客流量为天天约2.93万人次,而2019年为天天24.07万人次,客流量堪称狂跌。

不外,跟着一系列海南离岛免税政策实行,中国中免离岛免税营业也倏地回暖。2020年7月1日实行的免税新政策,将离岛免税额度进步至每人每一年10万元,免税商品种类由38种增至45种,同时打消了单笔8000元的额度限定,消费者采办免税品热情高涨。

这也招致2020年整年中国中免的商品发卖构造发作较大变更:离岛免税支出大幅添加,到达299.61亿元,同比添加126.13%;但机场免税店支出197.05亿元,同比削减36.45%。

进入2021年一季度,跟着海内疫情获得有用防控,中国中免掌控海南离岛免税新政实行的政策时机,深耕离岛免税市场,公司经营功绩同比完成大幅添加,一季度完成营收181.34亿元,同比添加127.5%;归母净利润28.49亿元,而2020年一季度净亏损1.2亿元。

香水化妆品、奢靡品是功绩主力

停止2020年底,中国中免的品牌组合达946个,发卖的产物跨越20万个SKU(库存收支计量的单元)。在各品类中,香水化妆品(香化)是发卖额最高的品类,涵盖迪奥、雅诗兰黛、兰蔻和资生堂等多个一线国际品牌。

2020年,中国中免香水化妆品类发卖额为钱180.34亿元,对应环球香化品类游览批发市场占有率约为17.0%,在中国一切免税经营商中稳居第一。但资源局注意到,比起2019年,公司免税香化产物发卖额降落了38.8%。对此公司表明称,香水化妆品的支出削减首要因为新冠疫情影响,相干出行限定招致传统免税店的线下发卖较难发展。

据弗若斯特沙利文数据,香水化妆品依然是环球游览批发市场最大、添加最快的品类之一,按批发发卖额计,2016年至2019年复合年添加率约为20%。假定环球新冠疫情将于2022年初周全受控,2022年至2025年估量复合年添加率约为35%。

别的,中国中免的的“時尚品及配饰”进献了108.28亿元发卖额,占比20.8%,这内里包孕卡地亚、爱马仕和普拉达等奢靡品牌,也包孕一些腕表、珠宝等。别的免税烟酒也进献了不小的发卖额,但较2018、2019年降落较大。

作为免税龙头,中国中免始终遭到资源喜爱,在中国的免税行业高添加、高壁垒之下,市场屡次热炒,股价接续创下新高。近期虽有所调剂,但停止6月30日,中国中免A股市值仍高达5859亿元。若是公司港股胜利上市,还能占有竞争力并取得高估值吗?

中银国际证券研报以为,中国中免赴港交所上市有利于坚固境内市场份额,拓展境外市场规划,晋升国际影响力及竞争力。分外是占有超强采销渠道及经营本领筑经营壁垒,公司是中国独一一家笼罩全免税发卖渠道的批发经营商,且创建独一笼罩天下的免税物流配送体制。

中信建投研报指出,中国中免赴港交所二次上市,预期将进一步加强其环球竞争力,稳定海内及晋升外洋份额,供应链及经营服从获得进一步晋升,同时有利于保证海口国际免税城及三亚免税城扩建等名目的顺遂促进。中国中免在疫情之下造成的范围、经营等劣势具有不可逆性,即便国际通航后,依然具有焦点竞争力。

消息记者 李伟铭

责编 任志江 编纂 余冬梅

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