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IPO观察| 肖战代言的倍轻松即将上市,销售费用8倍于研发费用,“高新技术”标签被诟病

2021-07-06 红星新闻 【 字体:

7月5日,深圳市倍轻松科技股份有限公司(以下简称“倍轻松”)启动IPO申购,马上成为科创板“智能便携推拿器第一股”。倍轻松刊行价27.4元/股,申购代码为787793,公司拟刊行1541万股,实践募资约4.22亿元。

在推拿小家电市场电商大行其道的当下,倍轻松却要用近2.79亿元的募资布局线下直营店,如斯操纵让人直呼看不懂,更何况该公司的线下直营店功绩其实不悲观。别的,倍轻松还未上市,毛利率、估值等就已碾压偕行。

逆“势”而行

2.79亿元召募资金拟布局线下

招股书表现,倍轻松是一家专一于康健产物立异研发的高新技术企业,次要处置智能便携推拿器的设想、研发、消费、贩卖及办事。从财政数据看,倍轻松报告期内营收净利双双坚持高速增进,公司2018-2020年完成营业收入5.08亿元、6.94亿元、8.26亿元,复合增速为27.55%;完成净利润4510万元、5477万元、7046万元,复合增速为24.99%。

报告期内,公司自立品牌线上和线下贩卖收入算计占主营业务收入的比例坚持在90%以上。但详细来看,公司线上渠道和线下渠道已呈现此消彼长的趋向。

2018年和2019年,倍轻松仍以线下渠道为主,线下贩卖收入占公司主营业务收入占比保持在50%以上。2020年,受新冠疫情影响,公司线下渠道收入占比敏捷下滑至42.23%。

与此同时,倍轻松线上渠道贩卖收入则回升显著。2018年至2020年,其线上渠道贩卖收入分辨为1.71亿元、2.79亿元和4.31亿元,占主营业务收入比重也从2018年的33.70%,晋升至2020年的52.27%,2020年占比初次反超了线下贩卖收入。

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线上收入大幅晋升,倍轻松却并未筹算“乘胜追击”,反而筹算“帮助弱势”,重金布局线下渠道,让人直呼看不懂。

招股书表现,为加强国际市场网点布局,扩展市场占有率,将来三年内,倍轻松规划募资2.79亿元,在天下19个重点省市的机场、高铁站及高端阛阓建立248家直营门店,完成公司营销收集在重点交通关键和乡村的高度笼盖。

然而其直营门店的功绩其实不算悲观。报告期内,倍轻松直营店营业完成的营业利润分辨为3394万元、3699万元和574.8万元,增速远不迭公司营收净利增速。直营店的另一目标月坪效(每平米月贩卖额)也在报告期内延续大幅下滑,2018年至2020年金额分辨为4252.80元、3992.69元和2225.81元,也注释直营店谋划功绩堪忧。

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直营店不只连累了团体利润,还减轻了贩卖用度的开销。报告期内,公司贩卖用度率分辨为36.01%、41.28%和41.40%,远高于偕行。同期偕行业上市公司均匀贩卖用度率分辨为14.15%、17.11%和17.13%。

招股书注释称,公司贩卖费率太高次要系贩卖形式存在差别。公司直销比例较大,在直销渠道下,公司线上平台的推行费和线下门店的租赁费、贩卖职员的薪酬收入较大。

倍轻松也坦言,公司拟运用本次召募资金在天下各地新设248家直营门店,线下门店的租赁费、贩卖职员的薪酬收入将进一步增添,贩卖用度率能够进一步增进,将对公司的谋划功绩发生晦气影响。

重营销轻研发

近三年贩卖用度是研发用度的近8倍

材料表现,建立于2000年的倍轻松,2005年就被认定为高新技术企业。招股书中,倍轻松也自称是一家“专一于康健产物立异研发的高新技术企业”,然而其“高新技术”标签却屡受诟病。

招股书表现,停止2020年12月31日,倍轻松及子公司领有的境内外专利算计576项,个中境内创造专利54项、境外创造专利90项。而竞品公司奥佳华同期累计得到专利到达1005项。

从资金投入下去看,倍轻松也有重营销轻研发的偏向。招股书表现,2018年至2020年,倍轻松研发用度投入分辨为2557.8万、4065.67万和3689.12万,3年算计仅1.03亿元;而同期公司贩卖用度分辨为1.83亿、2.87亿和3.42亿,3年算计8.12亿元。也就是说,报告期内,倍轻松贩卖用度是研发用度的近8倍。

今年5月底,倍轻松官宣大热明星肖战成为其品牌代言人,当天即“喜提”热搜。另据地下材料表现,2020年,倍轻松不只成为演员刘涛直播首秀的独一指定眼部推拿器,表态薇娅直播专场,还援助了抢手综艺《向往的生活》第四季。

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推拿用具行业龙头奥佳华(002614.SZ)比拟,倍轻松的研发投入率其实不算太低。2020年,倍轻松研发费率为4.46%,而奥佳华仅为3.81%。不外,倍轻松的贩卖体量还不克不及和奥佳华等量齐观,奥佳华2020年完成营业收入70.5亿元,同比增进33.6%。

从员工布局上看,倍轻松也是一家“营销”导向的公司。停止2020年末,公司共有研发职员98名,占比11.10%;贩卖职员643名,占比72.82%。也因而,有投资者质疑倍轻松是一家“披着科技外套的营销公司”。

估值、毛利率轻松碾压浩瀚偕行

固然还未正式挂牌上市,但倍轻松的估值和红利本领,已轻松碾压了偕行业上市公司。

招股书表现,2019年12月,倍轻松停止了递交招股书前的最后一次增资和股权让渡,引入嘉德信源、丹麓投资等投资机构,个中股权让渡代价为36.85元/股和36.66元/股,而丹麓投资的增资代价则为38.04元/股。以38.04元的增资代价计较,倍轻松团体估值达17.59亿元,根据其2019年5476.71万元的净利润,市盈率已达32.57倍。

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倍轻松刊行订价27.4元/股,刊行市盈率26.92倍。比拟之下,深市主板上市的奥佳华停止7月5日市盈率为23.77倍,沪市主板上市的荣泰康健(603579.SH)停止7月5日市盈率为23.47倍。

别的,倍轻松的高毛利率也是不停为市场所存眷。

报告期内,倍轻松的综合毛利率分辨达58.19%、60.93%和58.36%,坚持在较高水平;奥佳华2020年的综合毛利率才35.98%,比倍轻松低了20多个百分点,奥佳华2020年与倍轻松营业相似的推拿小电器产物毛利率则为26.30%。

别的,荣泰康健2020年推拿小电器产物毛利率为19.57%;融捷康健(300247.SZ)2019年推拿小电器产物毛利率仅为3.82%,也与倍轻松的毛利率水平相去甚远。

招股书中,倍轻松将毛利率与奥佳华做了比照,但不抉择荣泰康健和融捷康健,而是别的抉择了石头科技(688169.SH)和科沃斯(603486.SH)——两家主营清洁类家电的上市公司。能够看到,科沃斯和石头科技的毛利率水平也远低于倍轻松。

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倍轻松注释称,公司综合毛利率高于可比公司均匀水平,一是公司产物的智能化水平、严密水平更具合作上风,加强与客户的议价本领;二是公司在贩卖地区、贩卖渠道及产物定位存在差别,内销的毛利率低于国际贩卖水平,拉低了可比公司的综合毛利率。

消息记者 俞瑶 练习记者 余冬梅

责编 任志江 编纂 杨程

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